出售“现金牛”朗迪钙后首年，振东制药亏钱了

8月21日，现金牛发布2022年上半年业绩。出售报告期内，朗迪公司营收为17.26亿元，钙后同比减少34.80%；归母净利润为2464.54万元，首年同比减少88.83%；扣非净利润为-3052.04万元，振东制药同比减少117.98%。亏钱

中报解释，现金牛业绩大幅下降的出售原因是公司出售了朗迪制药100%股权。此外，朗迪公司毛发领域的钙后主要产品达霏欣米诺地尔搽剂、心脑管线舒血宁和冠心宁注射液保持稳定增长，首年肿瘤中药西黄丸、振东制药消化管线胶体果胶铋胶囊和马来酸曲美布汀胶囊实现快速增长。亏钱

受此消息影响，现金牛8月22日，振东制药开盘大跌超5%，随后有所回升。收盘价为5.87元/股，下跌1.68%，相较一年前的逼近8元跌去约四分之一。当日成交量为23.56万手。

振东制药于2011年在创业板上市，目前的主营业务为研发、生产、销售为肿瘤、毛发、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。

2021年，振东制药在资本市场上颇为活跃。其先是在当年6月“悬崖勒马”式地终止出售子公司安特制药（2021年7月更名为安欣制药），又于8月宣布以58亿元出手全资子公司朗迪制药。

安特制药本是振东制药在2021年1月拟剥离资的产，其在2018年至2020年分别亏损8151万元、4919万元和3516万元。而在男性医美和脱发经济等医美题材大火之下，2021年一季度，安特制药的达霏欣米诺地尔搽剂销售额达到5000万元，且该产品可以和公司代理销售的防脱发咖啡因洗发水组合，打造成医美产品系列，因而成为振动制药“新宠”。

而朗迪制药为知名钙片品牌朗迪钙的产销商。2020年，振东制药在答投资者问时表示，“朗迪钙在零售终端钙制剂市场的占有率是14.4%，在公立医院终端的碳酸钙D3市场占比达到46.41%，遥遥领先。”

也就是说，振东制药选择放弃“现金牛”朗迪钙，转而拥抱防脱发。

据此前公告，2020年和2021年上半年，朗迪制药营收分别为13.27亿元、4.05亿元，占振东制药总营收的27.37%、15.3%；净利润分别为3.57亿元、1.83亿元，占振东制药净利润的140.55%、85.91%。

放弃这一“业绩支柱”，振东制药的理由是，朗迪制药在保健品和消费品领域的扩张将面临管理和资金投入的制约，且与公司其他业务的协同效应和关联度有限。另外，考虑到公司未来在中药、化学药及创新药物领域的资金投入需求和降低负债等因素，出售朗迪制药可使公司战略更加聚焦，公司商誉也将大幅降低23.03亿元。

不过，从业绩上看，振东制药消化出售朗迪制药的影响尚需时日。2021年，达霏欣所有终端渠道销售额为3.03亿元，这一数据尚不及朗迪制药2021年上半年的营收。本次中报显示，据中康CHM数据，截至2022年第一季度，达霏欣在生发-米诺地尔品类的市场份额占比为46.56%，持续领先，但与2021年一季度的45.91%差距不大。不过，中报未披露达霏欣的销售额或安特制药的业绩情况。

另外，随着国家带量集采常态化、中药注射液管控趋严，以仿制药和中药注射液为重点的振东制药面临较大的业绩压力。作为营收大头，公司西药的营业利润从2019年的21.72亿元降至2021年的19.83亿元，再降至2022年上半年的10.04亿元；毛利率从2018年的69.20%逐步降至2021年的57.88%，再降至2022年上半年的49.48%。2021年，振东制药扣非净利润开始下滑。

此外，尽管振东制药早在2018年年报中就表示要加快创新药及一致性评价研发，但2018年至2021年，公司研发费用占总营收的比例从未超过5%。2022年上半年，该占比为5.8%。