长江证券：维持快手-买入评级 国内经营利润环比增长超三倍

长江证券发布研究报告称，长江超倍维持（01024）“买入”评级，证券增长预计2022-23年营业收入将达918.78/1108.22亿元。维持公司22Q3DAU持续新高，快手达3.63亿，买入同比增长13.4%；MAU达6.26亿，评级同比增长9.3%，国内日活跃用户日均使用时长同比增长8.6%至129.3分钟；用户及流量都延续增长势头。经营一方面，利润116心意购物节表现突出、环比快品牌GMV同增超80%，长江超倍并引入周杰伦“哥友会”进一步丰富平台内容；另一方面美元加息周期接近尾声，证券增长港股迎来估值修复。维持

报告中称，快手收入端，买入快手22Q3线上营销服务收入116亿元，主要由内循环带动；直播服务收入达89亿元；直播平均月付费用户增长至5960万；其他服务收入26亿元；货币化率回升至1.16%。期间公司通过流量、效率优势及招商政策吸引新开店商家同比增长近80%，精准人货匹配下新动销商家数同比达高两位数增长。利润端，22Q3国内经营利润实现3.75亿元，环比增长超三倍，证明商业模式可行性和韧性，及组织结构优化成果显著。另期内毛利率为46.3%，经营利润率较21年同期也增加24.8pct。费用端，期内销售费用率由53.8%降至39.5%，主要由于有节制及更有效地控制获取及维护用户开支；行政开支占比环比小幅提升0.2pct，主要系以股份为基础薪酬开支增加。

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