作者： 揭书宜

[ 艺人管理是乐华乐华娱乐的最主要业务。根据弗若斯特沙利文，娱乐艺人以2021年艺人管理收入计算，赴港乐华娱乐在中国艺人管理公司之中排名第一，上市收入市场份额为1.9%。王博招股书显示，贡献目前公司有69名签约艺人及62名参加公司训练生计划的近成训练生。其中包括曾经的乐华顶流韩庚和现在的顶流王一博。 ]

1月19日，娱乐艺人乐华娱乐（02306.HK）在港交所挂牌上市，赴港成为“艺人经纪第一股”。上市收入截至收盘，王博乐华娱乐涨幅为47.79%，贡献报收6.03港元/股，近成此前该股盘中涨幅一度超过50%。乐华

乐华娱乐为中国知名的艺人管理公司，成立于2009年，融资历程显示，该公司曾获多轮融资，过往投资方包括字节跳动、阿里巴巴、华人文化集团等。目前公司有着艺人管理、音乐IP制作及运营、泛娱乐业务三大业务板块。

艺人管理是公司的最主要业务。根据弗若斯特沙利文，以2021年艺人管理收入计算，乐华娱乐在中国艺人管理公司之中排名第一，市场份额为1.9%。招股书显示，目前公司有69名签约艺人及62名参加公司训练生计划的训练生。其中包括曾经的顶流韩庚和现在的顶流王一博，以及范丞丞、黄明昊、孟美岐、吴宣仪、虚拟偶像团体A-SOUL等。

近年来，乐华娱乐艺人管理所贡献营收的占比一直在上升。2019年至2021年，艺人管理的营收分别为5.30亿、8.08亿和11.75亿元，2022年前9个月的营收为6.78亿元。从2019年至今，这一业务的收入占比均超八成，2021年和2022年前9个月，该业务的收入占比已经超过九成。

作为乐华娱乐的顶梁柱，王一博为乐华娱乐贡献不菲。招股书显示，近几年，王一博所贡献的收入在2019年仅占16.8%，而在2022年前三季度，王一博贡献的收入占同期总收入的59%。值得一提的是，在本次上市的直播仪式上，王一博也首次被介绍为乐华娱乐的股东。

那么，如此高度依赖单一艺人，是否存在一定的风险呢？

第一财经此前报道，王一博是目前圈内顶流，也是乐华娱乐的“门面”之一，他的形象如果受损，那么后续会有一连串的麻烦。这不仅仅是艺人一个人的事情，这些顶流艺人，所演出的作品大多是各大制作公司和爱奇艺、优酷、腾讯等平台给到的S+级别项目，这些项目动辄投资上亿元，如果艺人出现问题则是满盘皆输。到时候该艺人和所在经纪公司的赔偿与后续处理会非常麻烦。尤其是一些未播作品或者已经录制完成的节目，还会牵扯到其他参与作品演出的艺人，使得整部影视剧可能要重新拍摄、AI换脸或索性放弃，而这些都会涉及大量资金损失。

国内艺人管理行业在近十年间波动较大。2015年左右，资本大量涌入影视行业，2019年以前，明星频频被曝出“天价片酬”。但近几年来，国家对艺人管理行业监管越发严格。

这不是乐华娱乐第一次上市，它的资本市场之路并不一帆风顺。

早在2015年9月22日，乐华娱乐在新三板挂牌。2018年3月22日，乐华娱乐从新三板自愿退市。2018年3月3日，乐华娱乐向中国证监会北京监管局备案上市前辅导。随后，考虑到公司的长期业务发展计划，公司又在2021年5月26日自愿终止上市辅导。2022年8月，原本乐华娱乐已经通过聆讯，很有可能登陆港交所，然而，面对全球性通货膨胀反噬经济及疫情多发散发等因素影响，资本市场持续低迷，加之恒指持续下挫、新股大量破发，乐华娱乐经过慎重考虑，决定暂缓港股的IPO。

值得一提的是，据乐华娱乐公告，此次该公司全球发行1.2006亿股，其中香港发售3601.8万股，国际发售8404.2万股，发售价确定为每股4.08港元，全球发售所得款项净额估计约为3.913亿港元。这与上次申请IPO拟募集9亿~11.27亿港元资金相比，乐华娱乐IPO募资规模大幅缩水超40%。

乐华娱乐的商业版图并不小。天眼查数据显示，乐华娱乐投资的10家企业中8家为存续状态，其中由其全资持股的包括西藏乐华文化传播有限公司、天津乐华音乐文化传播有限公司、海南乐华文化传播有限公司等7家。目前，通过直接或间接持股，乐华娱乐拥有近30家企业的实际控制权。

和乐华娱乐类似，想要冲击IPO的公司不止一家。与旗下艺人鹿晗高度绑定的风华秋实曾五次冲击IPO。该公司在2021年1月22日、2021年9月27日、2021年11月15日和2022年4月1日四次向港交所递交招股书，但最后都落得“招股书失效”的境地。2022年10月12日，风华秋实第五次向港交所主板递交上市申请。风华秋实是一家在中国经营超过10年的音乐娱乐服务供应商，主要专注于授出音乐版权及音乐录制业务，辅以演唱会主办及制作、艺人管理。屡次冲击IPO，屡次失败，资本市场不看好风华秋实，最大原因也是风华秋实极度依赖旗下艺人鹿晗。招股书中，鹿晗的名字曾最高出现超200次，几乎涉及风华秋实所有重要业务。2019财年、2020财年、2021财年和2022财年前六个月，鹿晗直接应占收入金额分别占公司总收入约25.5%、21.2%、9.3%和25.2%。可见，鹿晗是风华秋实最重要的营收来源，这家公司也一度被称为“鹿晗概念股”。

风华秋实在招股书中称，不能保证与鹿晗的合约期满后，双方是否还将继续合作。一旦不能继续与鹿晗合作，公司内部又迟迟不能出现下一个“鹿晗”，这对风华秋实的业绩将产生巨大影响。正因如此，资本市场一直对风华秋实保持谨慎态度。

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